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一、电动化浪潮：从 “绿色突围” 到 “全面领跑”
1.1 徐工机械：新能源产品矩阵持续扩容
在工程机械行业的绿色变革中，徐工机械无疑是一位先行且卓有成效的探索者。早在行业对电动化尚处于观望阶段时，徐工机械就凭借前瞻性的战略眼光，率先在电动化产品领域谋篇布局，如今已成功构建起一个庞大且多元的新能源产品矩阵。
从品类上看，其产品覆盖了叉车、高空作业车 / 平台、装载机、港口机械等多达 16 大品类，产品数量超 100 款 ，全面覆盖了工程机械的主要应用场景。在技术路线的选择上，徐工机械展现出了强大的技术整合与创新能力，涵盖纯电、混合动力、氢燃料电池 3 大技术路线。这意味着无论是追求极致环保的纯电驱动场景，还是对续航和动力有综合需求的复杂工况，徐工机械都能提供合适的解决方案。
亮眼的市场表现更是彰显了徐工机械在新能源领域的成功。2023 年度，公司新能源产品收入同比增长翻番，成为公司业务增长的强劲引擎。在细分市场中，臂式高空作业平台、装载机电动化产品市场占有率行业第一，这不仅是市场对徐工产品技术和质量的认可，更是其品牌影响力的有力证明。混凝土搅拌车、泵车、港口机械、环卫机械等纯电动产品销量也在持续提升，逐渐在各自的细分领域站稳脚跟，成为市场的主流选择之一。
徐工机械的生产制造能力同样值得关注。通过智能化产线的建设与优化，徐工实现了高效生产，仅需 8 分钟就能下线一台电动装载机。这一高效的生产节奏，不仅满足了快速增长的市场需求，还降低了生产成本，提升了产品的市场竞争力。全球首款纯电矿用平地机 GR350EP 的推出，更是徐工机械技术实力的集中体现。这款设备针对矿山作业的高能耗、高强度需求，进行了针对性的设计与研发，以低能耗、高可靠性的卓越性能，成为矿山场景中的 “电力超人”，大幅提升了矿山作业的效率与环保水平。
1.2 行业趋势：电动化渗透率加速提升
徐工机械的成功并非个例，而是整个工程机械行业电动化发展趋势的一个缩影。2024 年上半年，行业数据展现出电动化发展的迅猛势头：电动装载机销量同比激增 361%，这一惊人的增长速度，反映出市场对电动装载机的强烈需求，以及电动技术在装载机领域的快速普及；电动叉车占比达 70.8%，成为叉车市场的主流选择，其高效、环保、低噪音的优势，使其在物流仓储等领域得到广泛应用；升降工作平台电动率突破 90%，电动升降工作平台凭借精准的控制和灵活的操作，为高空作业提供了更安全、高效的解决方案。
随着电池技术的不断迭代升级，电池的能量密度、续航里程、充电速度等关键性能指标得到显著提升，为工程机械的电动化提供了坚实的技术支撑。政策层面的支持也在不断加码，政府通过补贴、税收优惠、排放标准等政策手段，引导企业加大电动化产品的研发与生产，推动行业的绿色转型。在这样的双重利好下，挖掘机、起重机等传统高耗能机型的电动化进程显著提速，越来越多的电动挖掘机、起重机投入市场，参与到各类工程项目中。
徐工、三一重工等头部企业更是敏锐地捕捉到了行业发展的新趋势，通过 “电动化 + 智能化” 双轮驱动的发展战略，实现了从单纯的设备制造商向绿色施工解决方案服务商的转型。它们不仅提供电动化的工程机械产品，还通过智能化技术，实现设备的远程监控、故障诊断、智能调度等功能，为客户提供一站式的施工解决方案，提升了客户的施工效率和管理水平，引领着整个工程机械行业向绿色、智能的方向迈进。
二、全球化突围：从 “出海抢滩” 到 “属地深耕”
2.1 徐工机械：190 国布局与 46.7% 国际化收入
在全球化的浪潮中，徐工机械凭借其前瞻性的战略眼光和卓越的市场执行力，构建起了一个庞大而高效的全球运营网络。其 “1+14+N” 运营体系，犹如一张紧密的大网，将全球优质资源整合在一起，为其国际化发展奠定了坚实的基础。其中，“1” 代表全球采购中心，负责全球范围内的资源采购，确保原材料的高质量和低成本；“14” 指的是国际事业总部暨全球 14 个海外大区，这些大区作为徐工机械在海外的核心据点，深入了解当地市场需求，制定针对性的市场策略；“N” 则表示众多的海外经销商、服务商和合作伙伴，他们分布在全球各地，为徐工机械的产品销售和售后服务提供了有力支持 。
通过这一运营体系，徐工机械的产品成功出口到全球 190 多个国家和地区，“一带一路” 沿线覆盖率达 95% 以上，真正实现了全球布局。在 2024 年前三季度，其国际化收入占比更是达到了惊人的 46.7%，成为公司业绩增长的重要引擎。在东南亚地区，徐工机械的装载机、挖掘机等产品凭借其高性价比和良好的售后服务，深受当地建筑企业和基础设施建设项目的青睐，市场份额不断扩大；在欧洲市场，徐工机械通过不断提升产品的技术含量和品质标准，成功打入了德国、法国等高端市场，与国际知名品牌展开竞争；在南美地区，徐工机械在巴西建立了完整的产业链体系，包括徐工巴西工厂、徐工巴西银行、徐工巴西研究院等，实现了从产品研发、生产制造到销售服务的全流程本地化，有力地推动了当地经济的发展，也为徐工机械在南美市场的进一步拓展奠定了坚实基础。
徐工机械在东欧地区的表现尤为亮眼。尽管面临着复杂的地缘政治环境，徐工机械依然保留了完整的营销体系，业务开展正常。在俄乌冲突期间，徐工机械通过灵活的市场策略和高效的供应链管理，不仅保证了产品的供应，还实现了业务的稳定增长。这充分展示了徐工机械强大的市场适应能力和抗风险能力，也为其在全球其他地区的发展提供了宝贵的经验。
2.2 三一重工：西南布局与全球协同
三一重工在国内市场的布局同样可圈可点。新成立的四川三一工程机械有限公司，注册资本 1000 万元，经营范围涵盖建筑工程用机械销售、机械零件销售、建筑工程机械与设备租赁等多个领域。这一举措进一步强化了三一重工在西南地区的市场地位，为当地客户提供了更便捷的设备租赁、维修及电池销售服务，完善了国内服务网络，提升了客户满意度 。
在全球化的征程中，三一重工同样成绩斐然。其海外收入占比持续提升，2024 年上半年达 44.13%，海外市场已成为三一重工重要的增长引擎。在金砖国家，三一重工的表现尤为突出。2022 年，三一在巴西、印度、南非等金砖国家销售 1.45 万台设备，销售额超 130 亿元；2024 年前三季度，在金砖国家再销 1.45 万台，销售额 140 余亿已超去年全年，约占集团当期整体海外销售的 40%。在巴西，三一累计投资近 1 亿美元，其产品在当地的市场份额不断扩大，尤其是宽体车海关出口市占率超 90%，成为当地矿山运输的首选品牌；在印度，三一已在多个垂直产品领域占据当地行业相当部分的市场份额，印度浦那的本土化制造工厂投资超过 7.5 亿卢比，通过本地化生产，三一重工不仅降低了生产成本，还更好地满足了当地客户的需求，提升了产品的市场竞争力。
三一重工还通过创新的技术手段，实现了全球设备的全生命周期管理。其运用 “数字孪生 + 远程运维” 技术，为每一台设备建立了虚拟模型，实时监控设备的运行状态、工作参数等信息。一旦设备出现故障，系统能够及时发出预警，并通过远程诊断和修复功能，快速解决问题，大大缩短了设备的停机时间，提高了客户的生产效率。这一技术的应用，不仅提升了客户的使用体验，还增强了客户对三一重工品牌的信任和粘性，为三一重工在全球市场的持续发展奠定了坚实基础。
三、资本动向：中小市值标的的价值重估
3.1 铁拓机械：高换手率下的成长潜力
在工程机械行业的资本版图中，铁拓机械以其独特的市场表现和财务数据，成为了中小市值标的中的一颗耀眼明星。其最新动态市盈率为 25.35 倍，市净率 3.15 倍，总市值 17.55 亿元 。尤为引人注目的是，公司当前换手率达 7.19%，单日成交额 0.57 亿元，这一数据在中小市值标的中表现突出，显示出其极高的交投活跃度，也反映出市场对铁拓机械的高度关注和浓厚兴趣。
从财务指标来看，铁拓机械的表现同样可圈可点。2023 年，公司实现营业总收入 4.12 亿元，同比增长 14.69%；归母净利润 6276.49 万元，同比增长 49.98% ，这一增长幅度远超行业平均水平，展现出公司强大的盈利能力和成长潜力。经营活动产生的现金流量净额为 5479.03 万元，这表明公司在日常经营中能够有效地获取现金，保障了公司的资金流动性和财务稳定性。通过同花顺财务诊断模型对其本期及过去 5 年财务数据 1200 余项财务指标的综合运算及跟踪分析，铁拓机械近五年总体财务状况良好，其中现金流、成长能力更是获得了 “优秀” 评级，这无疑是对其财务健康状况的高度认可。
然而，铁拓机械也面临着一些潜在的风险和挑战。其流通市值 8.04 亿元，占总市值比例不足 50%，这表明公司的股权结构集中度较高，可能会对公司的决策效率和市场灵活性产生一定的影响。工程机械行业具有明显的周期性波动特征，铁拓机械的业绩也不可避免地会受到原材料价格波动和下游需求变化的影响。一旦原材料价格大幅上涨，公司的生产成本将大幅增加，从而压缩利润空间；而下游基建需求的减少，则可能导致公司产品销售不畅，业绩下滑。因此，如何在复杂多变的市场环境中，有效应对这些风险，将是铁拓机械未来发展面临的重要课题。
3.2 行业估值分化与投资逻辑
当前，工程机械板块的估值呈现出明显的分化态势。以徐工机械、三一重工为代表的头部企业，凭借其在电动化、智能化领域的领先优势，以及广泛的全球市场布局，享受到了较高的估值溢价。这些企业通过持续的技术创新和市场拓展，不断提升自身的核心竞争力，成为了市场的宠儿。而中小市值公司，由于在规模、技术和市场份额等方面相对较弱，且更容易受到市场情绪波动的影响，其股价往往面临着较大的回调压力 。在市场行情不佳时，投资者的避险情绪会导致他们纷纷抛售中小市值股票，从而引发股价的大幅下跌。
海外市场拓展的节奏也是影响企业估值的重要因素。随着全球经济一体化的深入发展，海外市场已成为工程机械企业重要的增长空间。那些能够在海外市场迅速布局，有效开拓市场份额的企业，往往能够获得更高的估值。三一重工在金砖国家的成功拓展，使其海外收入占比不断提升，也为其股价的上涨提供了有力支撑。
新兴业务的盈利贡献同样不容忽视。随着行业的发展，高空作业平台、矿机等新兴业务逐渐成为企业新的利润增长点。这些业务具有较高的技术含量和市场需求，能够为企业带来较高的利润回报。徐工机械在高空作业平台领域的领先地位，使其在该业务上获得了可观的收入和利润，提升了公司的整体估值。
四、未来展望：挑战与机遇并存
4.1 政策与市场双重驱动
在万亿级设备更新政策的强力推动下，工程机械行业迎来了前所未有的发展机遇。国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》明确提出，到 2027 年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较 2023 年增长 25% 以上 。这一政策的出台，犹如一场及时雨，为工程机械行业注入了强大的发展动力。随着政策的逐步落地，老旧设备的更新换代需求将被全面激发，为工程机械企业带来广阔的市场空间。
“一带一路” 倡议的深入实施，也为工程机械行业开辟了新的增长赛道。沿线国家基础设施建设的热潮，对工程机械产生了巨大的需求。徐工、三一重工等企业敏锐地捕捉到了这一机遇，积极与央国企客户展开深度合作，在海外工程招标中屡获佳绩，保持着绝对的份额优势。在中老铁路建设中，徐工的工程机械凭借其卓越的性能和稳定的质量，承担了大量的施工任务，为铁路的顺利建设提供了有力保障；三一重工则在印尼的基础设施项目中，通过提供定制化的设备和优质的售后服务，赢得了当地客户的高度认可，进一步巩固了其在海外市场的地位。
4.2 技术突破与服务升级
智能化施工技术的兴起，正为工程机械行业打开一扇全新的发展大门。徐工的隧道自动驾驶集群技术，就是这一领域的杰出代表。通过先进的传感器、智能算法和高精度的定位系统，施工设备能够实现自动驾驶、自动作业，极大地提高了施工效率和安全性。在隧道施工中，这些设备可以精准地完成挖掘、运输等任务，减少了人为因素的干扰，降低了施工风险，同时也提高了施工质量。智能化施工技术还能够实现设备的远程监控和管理，施工人员可以通过手机、电脑等终端，实时了解设备的运行状态，及时进行故障诊断和维修，大大缩短了设备的停机时间，提高了施工效率。
后市场服务外包模式，也逐渐成为工程机械行业的新宠。设备全生命周期管理理念的提出，让企业更加注重设备从采购、使用到报废的全过程服务。通过与专业的服务商合作，企业可以将设备的维修、保养、配件供应等服务外包出去，实现资源的优化配置，降低运营成本。一些企业还通过建立智能化的服务平台，实现了服务的在线预约、实时跟踪和评价反馈，提升了客户的服务体验，增强了客户的忠诚度。
然而，企业在追求技术突破和服务升级的道路上，也面临着诸多挑战。短期业绩压力与长期研发投入之间的矛盾，是企业必须面对的难题。研发新技术、拓展新业务需要大量的资金和时间投入，而短期内可能无法带来明显的业绩提升，这就需要企业具备长远的战略眼光和坚定的决心，合理平衡两者之间的关系。在电动化、无人化等新兴领域，企业还需要不断加大研发投入，突破技术瓶颈，构建起强大的技术壁垒，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
工程机械行业正站在时代的风口浪尖，经历着从 “规模扩张” 到 “质量升级” 的深刻变革。在电动化与全球化的浪潮中，头部企业凭借其强大的技术实力、广泛的市场布局和卓越的品牌影响力，展现出了领跑行业的优势；而中小公司则通过差异化的竞争策略，在细分市场中寻求突围的机会。这些企业共同构成了行业转型的多维图景，推动着行业不断向前发展。
未来，只有那些具备深厚技术纵深、广阔全球视野及创新服务能力的企业，才能在激烈的市场竞争中持续领跑。它们将以技术创新为驱动，以市场需求为导向，不断优化产品结构，提升服务质量，拓展市场空间，为工程机械行业的高质量发展注入新的活力，引领行业迈向更加辉煌的明天。
