深度分析|2025工程机械行业全景透视：多维视角下的机遇与挑战

股市表现与资本动态

2月21日环球工程机械网（李科），2025 年工程机械行业在股市中的表现成为了投资者与行业观察者关注的焦点。从整体走势来看，行业相关股票呈现出复杂的波动态势，既反映了市场对行业前景的预期，也受到企业自身经营策略与资本运作的深刻影响。

以三一重工为例，作为行业的领军企业，其筹划 H 股上市的举动在资本市场引发了广泛关注。2 月 18 日晚间，三一重工披露公告称正在筹划境外发行股份（H 股）并在香港联交所上市事项 。这一决策旨在深入推进公司的全球化战略，加强与境外资本市场对接，进一步提升公司治理透明度和规范化水平。从市场反应来看，尽管相关细节尚未确定，但此消息一经公布，便引起了投资者对三一重工未来国际化布局的遐想，也在一定程度上影响了其股票在 A 股市场的表现。截至 2 月 18 日收盘，三一重工股价报 17.04 元 / 股，总市值 1444.14 亿元。

徐工机械的股价则在近期呈现出一定的波动。2025 年 2 月 20 日收盘，徐工机械报收于 8.39 元，下跌 1.64%，换手率 0.73%，成交量 59.59 万手，成交金额 5.01 亿元 。资金流向方面，当日主力资金净流入 1025.24 万元，占比成交额 2.05%。其股价波动背后，既有市场整体环境的因素，也与企业自身的经营状况和战略调整密切相关。在过去的发展历程中，徐工机械通过一系列的资本运作，不断优化产业布局，提升自身的市场竞争力。2025 年 1 月，徐工机械斩获超 11 亿元海外订单，这一成果也为其股价的稳定提供了一定的支撑。

这些企业的资本运作对其自身发展产生了深远影响。从融资角度来看，成功的资本运作能够为企业筹集大量资金，为企业的研发投入、市场拓展、产能扩张等提供坚实的资金保障。三一重工筹划 H 股上市，若成功实现，将拓宽其国际融资渠道，满足公司国际业务发展需要，进一步加强全球品牌影响力。从战略布局角度而言，资本运作有助于企业实现全球化布局，提升国际市场份额。徐工机械通过海外订单的不断拓展，以及在 “一带一路” 市场的深化开拓，逐步提升其在国际市场的地位。

在行业竞争格局中，资本运作能力也成为了企业竞争的关键因素之一。拥有强大资本运作能力的企业，能够在市场竞争中占据主动，通过并购、重组等方式整合资源，实现规模经济，提升行业集中度。临工重机重启 IPO 申报，计划于 2024 年 5 月前做好 A 股上市的申报工作，尽管其 IPO 计划在 2023 年初曾提交至上交所，但随后被迫撤回，原因包括市场环境变化和公司内部结构调整等。若其成功上市，将获得更多的资本支持，有助于其在矿山设备和高空作业设备领域进一步拓展市场，提升竞争力。

工程机械行业在股市中的表现与企业的资本运作紧密相连，资本运作不仅影响着企业的资金状况和战略布局，也在重塑着整个行业的竞争格局。

券商观点与投资建议

券商作为资本市场的重要参与者，其对工程机械行业的观点和投资建议具有重要的参考价值。财通证券在其研报中指出，全球工程机械市场规模庞大，2023 年销售额达 1223 亿美元，是近万亿元的大赛道。2025 年，随着美联储降息以及美国基建政策的推动，北美市场有望逐步企稳，欧洲市场在低基数上也有望回暖。同时，南美、非洲、印度、中东等市场预计将保持稳健增长，东南亚市场也将恢复增长态势。在国内，挖机领域已实现恢复，非挖领域在超低基数下有望止跌企稳，预计未来三年将迎来国内和海外共振阶段。

从国内需求来看，财通证券认为行业拐点渐行渐近。在新增需求方面，地产领域有望逐步止跌企稳，基建固定资产投资持续加码，乡村及水利项目不断发力，基建投资的逆周期调节作用将持续凸显，对工程机械行业的拉动作用也将逐步显现。按照 8 年设备使用寿命周期测算，2025 年工程机械行业有望迎来新一轮更新高峰期，更新需求的曙光已经初现。环保政策的推动促使我国工程机械主机厂纷纷加大对电动化产品的布局，产品电动化率持续提升。工程机械产品的应用领域不断拓展，机器代人趋势愈发明显，小挖等设备需求持续恢复。基于以上分析，财通证券建议关注龙头主机厂，如徐工机械、三一重工、中联重科、柳工；核心零部件龙头恒立液压；推土机龙头山推股份等。

渤海证券在 2025 年 2 月 6 日发布的机械设备行业研究报告中，对工程机械行业也持有积极的态度。2024 - 2025 年，在政策方面，中共中央、国务院印发的《乡村全面振兴规划（2024—2027 年）》明确要求强化农业科技和装备支撑，实施农机装备补短板行动，这将加快大型高端智能农机和丘陵山区适用小型机械等农机装备和关键核心零部件的研发应用，对工程机械行业产生积极影响。从市场数据来看，2024 年挖掘机销量为 20.11 万台，同比增长 3.13%，其中国内销售数据增速明显，出口虽出现小幅下降，但整体依然保持在较高水平。渤海证券认为，在房地产市场严控增量、优化存量、提高质量发展路线下，城市更新步伐的加快有望带动相关设备需求。基于此，渤海证券维持行业 “看好” 评级，对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车给予 “增持” 评级。

然而，券商们也对行业潜在风险进行了提示。经济复苏不及预期可能导致市场对工程机械的需求低于预期，影响企业的销售业绩和盈利水平。政策落地不及预期也会使行业发展得不到政策的有力支持，无法充分发挥政策的推动作用。海外需求增长及品牌拓展不及预期，会限制我国工程机械企业在国际市场的发展空间，影响企业的全球化战略布局。原材料价格波动则会增加企业的生产成本，压缩企业的利润空间，对企业的生产经营产生不利影响。

行业专家深度剖析

行业专家们从多个维度对工程机械行业进行了深入剖析，为我们理解行业的现状与未来走向提供了宝贵的见解。

在行业周期方面，专家指出工程机械行业具有典型的强周期特征，其发展与宏观经济形势、固定资产投资等因素密切相关。回顾过去几十年，工程机械行业经历了多次周期性波动，这些波动不仅受到国内经济政策调整的影响，也与全球经济形势的变化息息相关。然而，随着我国经济结构的不断调整和全球市场的深度融合，行业周期的波动性正在逐渐趋于平滑。近年来，海外市场的持续开拓为我国工程机械企业提供了新的增长空间，新兴产业的不断孵化也为行业发展注入了新的动力。高空作业平台在发展中国家的市场潜力巨大，其快速增长在一定程度上缓解了传统工程机械产品的周期性波动。

技术创新是专家们关注的另一个重点。随着科技的飞速发展，工程机械行业正朝着数字化、智能化、绿色化方向加速转型。5G、大数据、云计算、工业互联网、生成式人工智能等新技术的广泛应用，为工程机械的数字化、智能化发展提供了强大的技术支持。中联重科在技术创新方面取得了显著成果，其研发的智能化产品在市场上获得了高度认可。在绿色化发展方面，国家 “双碳” 战略的实施为工程机械行业带来了新的机遇和挑战。企业纷纷加大对电动化产品的研发投入，推动工程机械产品的绿色升级。然而，技术创新也面临着诸多挑战，如高端技术人才短缺、研发投入不足、技术标准不完善等，这些问题需要行业内企业共同努力解决。

市场竞争格局也是专家们热议的话题。近年来，工程机械市场集中度不断提高，强者恒强效应凸显。徐工机械、三一重工、中联重科等龙头企业凭借其在科研强度、技术积累、人才聚合、客户资源、海外开拓、渠道建设、产业协同、管理经验、品牌影响、规模效应等方面的优势，在市场竞争中占据了主导地位。这些企业不断加大研发投入，提升产品质量和性能，拓展海外市场，进一步巩固了其市场地位。同时，行业内的竞争也日益激烈，企业之间在产品价格、技术创新、服务质量等方面展开了全方位的竞争。为了在竞争中脱颖而出，企业需要不断提升自身的核心竞争力，加强品牌建设，优化产品结构，提高服务水平。

专家们普遍认为，虽然工程机械行业面临着一些挑战，但也蕴含着巨大的发展机遇。随着全球经济的逐步复苏、国内基础设施建设的持续推进、乡村振兴战略的深入实施以及 “一带一路” 倡议的不断深化，工程机械行业的市场需求有望进一步扩大。在技术创新的推动下，工程机械产品将不断升级换代，满足市场对高效、智能、绿色产品的需求。行业内企业应抓住机遇，积极应对挑战，加强技术创新和市场拓展，提升自身的核心竞争力，以实现可持续发展。

国家政策风向与影响

国家政策在工程机械行业的发展进程中始终扮演着举足轻重的角色，一系列政策的出台为行业的发展提供了有力的支持与引导。

在税收政策方面，重大技术装备进口税收政策的调整对工程机械行业产生了深远影响。根据相关政策规定，符合条件的重大技术装备和关键零部件进口可享受免征关税和进口环节增值税的优惠政策。这一政策的实施，降低了企业的进口成本，有助于企业引进国外先进技术和设备，提升自身的技术水平和产品质量。同时，对于列入《进口不予免税的重大技术装备和产品目录》的产品，不再享受进口税收优惠，这也促使企业加大自主研发投入，提高产品的国产化率和自主创新能力。

基建投资政策直接拉动工程机械行业市场需求。中央财政积极发力，加大基建投资力度，2024 年专项债提前批下达，一万亿元新增国债重点支持八个领域，资金陆续到地方转化为实物投资。2023 年 12 月中央经济工作会议指出要扩大专项债用作资本金范围，完善投融资机制，支持社会资本参与建设。这些政策推动重大项目开工，带动工程机械产品需求，各类装备成为建设重要工具。随着基建推进，行业市场需求提振，为企业提供订单，缓解经营压力。

乡村振兴战略也为工程机械行业开辟了新的市场空间。中共中央、国务院印发的《乡村全面振兴规划（2024—2027 年）》明确要求强化农业科技和装备支撑，实施农机装备补短板行动，加快大型高端智能农机和丘陵山区适用小型机械等农机装备和关键核心零部件的研发应用。这一政策导向促使工程机械企业积极研发适用于乡村建设和农业生产的机械设备，如小型挖掘机、多功能农业机械等，满足了乡村地区基础设施建设、农田改造、农业生产等方面的需求，进一步拓展了工程机械行业的市场领域。

在 “双碳” 战略引领下，国家对工程机械行业的绿色发展提出了更高要求，也带来了新机遇。政策鼓励企业研发生产电动化、智能化产品，以此推动行业的绿色转型升级。企业纷纷加大研发投入，推出了电动挖掘机、电动装载机等新能源产品，这些产品因符合环保要求、能耗低、噪音小，深受市场青睐。与此同时，政策还推动了行业的技术创新与产业升级，提升了行业的整体竞争力。

国家政策对工程机械行业的发展至关重要。税收政策、基建投资、乡村振兴战略以及 “双碳” 战略等协同发力，为行业营造了良好的发展环境，促进了技术创新、市场拓展与产业升级，推动行业朝着高质量、可持续的方向发展。

市场用户需求洞察

工程机械市场用户需求的变化与国内宏观经济环境的变迁紧密相连，尤其是房地产和基建领域的发展态势，对工程机械的需求产生了深远影响。

在房地产市场，过去一段时间，市场的调整态势使得工程机械在该领域的需求面临一定挑战。2024 年，尽管政策层面持续发力，不断释放积极信号，如多次出台对房地产的支持政策，包括存量房贷利率的下调以及城市更新改造工作的推进，但房地产市场的复苏仍较为缓慢，市场信心的完全恢复尚需时日。这种状况直接导致房地产开发投资增速放缓，新开工项目数量减少，从而使得对工程机械的需求在一定程度上受到抑制。以塔式起重机为例，2025 年 1 月当月销售各类塔式起重机 301 台，同比下降 57.8%，其中国内销量 189 台，同比下降 68.3%。塔式起重机作为房地产建设的重要设备，其销量的大幅下滑，充分反映出房地产市场对工程机械需求的减弱。

基建领域则呈现出不同的景象。近年来，国家持续加大对基础设施建设的投入，重大项目不断开工，为工程机械行业带来了稳定的需求。从政策导向来看，中央财政积极发力，专项债提前批的下达以及一万亿元新增国债重点支持水利等八个重点领域，都为基建投资提供了坚实的资金保障。2024 - 2025 年，一系列重大项目的推进，如雅鲁藏布江下游水电工程的核准并预计于 2025 年全面开工，该工程预计建成后的水电工程发电量将是三峡工程的三倍以上，建成后将成为全球最大的水电站，这无疑将极大地拉动对工程机械的需求。从市场数据来看，与基建相关度较高的土方机械表现出色，2024 年率先实现复苏，1 - 9 月同比增速持续维持在 20% 左右。在 2025 年 1 月，压路机当月销售各类压路机 1407 台，同比增长 24.5%，其中国内销量虽有下降，但出口量增长显著，同比增长 42.4%；摊铺机当月销售各类摊铺机 86 台，同比增长 14.7%，国内和出口销量均有不同程度的增长，国内销量同比增长 5.66%，出口量同比增长 36.4%。这些数据充分表明，基建领域对工程机械的需求依然强劲，成为支撑工程机械行业发展的重要力量。

随着市场的发展，用户对工程机械的需求也呈现出一些新的变化趋势。在产品性能方面，用户对工程机械的智能化、自动化、绿色化要求越来越高。随着科技的不断进步，智能化、自动化的工程机械产品能够提高施工效率，降低劳动强度，减少人为因素对施工质量的影响，因此受到市场的广泛青睐。在绿色环保意识日益增强的背景下，用户对工程机械的节能减排性能也提出了更高要求，电动化、混动化的工程机械产品逐渐成为市场的新宠。

在服务需求方面，用户不再仅仅满足于传统的设备维修和保养服务，而是更加注重全方位、定制化的服务解决方案。他们希望供应商能够提供设备租赁、设备管理、技术培训、远程监控、故障预警等一站式服务，以降低设备运营成本，提高设备使用效率。在一些大型工程项目中，用户要求供应商能够提供全生命周期的服务支持，从设备的选型、采购、安装调试到使用过程中的维护保养以及最终的设备更新换代，都能得到专业的服务和支持。

海外市场拓展与挑战

2025 年，工程机械海外市场延续了增长态势，成为行业发展的重要驱动力。从销售数据来看，1 月，平地机出口量 584 台，同比增长 21.7%；压路机出口量 990 台，同比增长 42.4%；摊铺机出口量 30 台，同比增长 36.4% 。这些数据表明，我国工程机械在国际市场上的竞争力不断增强，市场份额逐步扩大。近日，南昌矿机集团股份有限公司（以下简称“南矿集团”）与乌兹别克斯坦客户签订产品销售合同，设备合同金额达148,867,493.00元人民币。为有效实施这一战略，南矿集团精准聚焦非洲、澳大利亚、北美等关键海外市场，通过设立海外分支机构、建立备件仓库、评估并布局海外制造基地、完善全球物流配送网络，以及探索与中资企业协同出海的新业务模式，全方位推动企业在海外市场的深度拓展与茁壮成长，显著增强了企业的全球市场竞争力。

海外市场增长的背后，有着多方面的原因。新兴市场需求的增长是重要因素之一。随着全球经济的发展，许多新兴经济体加大了对基础设施建设的投入，对工程机械的需求大幅增加。“一带一路” 倡议的持续推进，加强了我国与沿线国家的经济合作，为工程机械企业开拓海外市场提供了广阔的空间。俄罗斯、印尼、沙特、印度等国家成为我国工程机械出口的核心增长极，2024 年我国工程机械出口额达 528.8 亿美元，同比增长 8.8%，其中 “一带一路” 国家占比超 62% 。

我国工程机械企业实施的本土化战略也取得了显著成效。以三一重工为例，其在印度、南非、印尼、巴西等新兴市场建立生产基地，推动 “本地化制造”。印度浦那工厂生产 50 多种机型，辐射南亚、中东及非洲市场；南非总部基地建成后年产能将达 3000 台设备，覆盖非洲市场 。通过在当地建立生产基地，企业能够更好地了解当地市场需求，提供更符合当地工况的产品，同时也能降低生产成本，提高产品的市场竞争力。企业还注重在当地建立完善的服务网络，提供快速响应的售后支持，进一步提升了品牌的知名度和美誉度。

然而，海外市场拓展也面临着诸多挑战。地缘政治风险与贸易壁垒是不容忽视的问题。欧美国家发起的 “双反” 调查，对我国工程机械产品出口造成了一定阻碍；东南亚等地区对本地化生产的要求，也增加了企业的运营成本和市场进入难度。汇率波动也会对企业的出口业务产生影响，增加了企业的经营风险。在技术方面，尽管我国工程机械企业在技术创新方面取得了一定成果，但在液压系统、高端轴承等核心零部件领域，仍需突破海外技术封锁，以提高产品的技术含量和附加值。专利纠纷也是企业在海外市场面临的挑战之一，2024 年，三一重工因专利纠纷在欧洲市场支付超 2 亿元和解金 。

面对这些挑战，我国工程机械企业积极采取应对策略。在市场布局方面，企业不断优化海外市场布局，降低对单一市场的依赖，分散市场风险。在技术研发方面，加大对核心零部件的研发投入，提高自主创新能力，突破技术瓶颈。加强知识产权保护意识，积极应对专利纠纷，维护企业的合法权益。在贸易应对方面，加强与行业协会和政府部门的沟通协作，共同应对贸易壁垒，争取有利的贸易政策环境。

海外市场在 2025 年为工程机械行业带来了新的增长机遇，但也伴随着诸多挑战。我国工程机械企业需要在技术创新、市场布局、贸易应对等方面持续发力，以实现海外市场的可持续发展，提升我国工程机械行业在全球市场的竞争力。

展望未来，勾勒愿景与规划

2025 年，工程机械行业在复杂多变的市场环境中展现出了独特的发展态势。从股市表现来看，行业相关股票波动明显，企业的资本运作对其发展和行业竞争格局产生了深远影响。券商对行业前景普遍持乐观态度，认为在国内外市场的共同作用下，行业有望迎来新的增长阶段，但也提示了潜在风险。行业专家深入剖析了行业周期、技术创新和市场竞争格局等方面，指出行业虽面临挑战，但也蕴含着巨大机遇。国家政策在税收、基建投资、乡村振兴和 “双碳” 战略等方面为行业发展提供了有力支持，推动了行业的技术创新和产业升级。市场用户需求受到房地产和基建领域的影响，同时也呈现出对产品性能和服务需求的新变化趋势。海外市场拓展取得了显著成果，但也面临着地缘政治、贸易壁垒和技术等多方面的挑战。

展望未来，工程机械行业有望在技术创新、市场拓展和产业升级等方面取得更大的突破。在技术创新方面，随着 5G、大数据、云计算、工业互联网、生成式人工智能等新技术的不断发展和应用，工程机械将朝着更加数字化、智能化、绿色化的方向发展，产品的性能和质量将得到进一步提升。在市场拓展方面，国内基建投资的持续增长以及乡村振兴战略的深入实施将为行业提供稳定的市场需求，海外市场在新兴市场需求增长和企业本土化战略的推动下，也将继续保持增长态势。在产业升级方面，行业集中度将进一步提升，企业将通过技术创新、资本运作和市场拓展等方式，不断提升自身的核心竞争力，实现可持续发展。

对于行业从业者而言，应密切关注行业发展趋势，不断提升自身的专业技能和综合素质，以适应行业发展的需求。在技术创新方面，积极参与企业的研发工作，推动新技术在工程机械领域的应用；在市场拓展方面，加强市场调研，了解客户需求，为企业开拓市场提供有力支持；在产业升级方面，关注行业动态，加强与同行的交流与合作，共同推动行业的发展。

（本文不作为任何投资参考）请理性阅读