2018年基建投资有望超预期 挖掘机销量持续走高

根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018 年3 月，共计销售各类挖掘机械产品38261台，同比涨幅78.9%。国内市场销量36643 台，同比涨幅78.0%。出口销量1607台，同比涨幅100.4%。

1.经济预期下工程机械有望走出独立走高

目前市场对下半年宏观经济走势较为悲观，因此对全年挖掘机销量增速大幅回落较为担忧。我们通过回溯挖掘机销量、汽车产量、铁路货运量、6 大发电集团耗煤量当月同比增速与工业增加值当月同比增速发现，微观指标与宏观指标在2016 年下半年开始出现背离。我们认为随着我国经济转型，工业增加值作为经济增长的指向性逐渐减弱。次轮挖掘机行业底部复苏主要驱动因素为更新替换，不仅仅是因为2011 年销售高峰时期挖掘机使用年限到期，更多的因素在于整个工程机械行业对先进制造产能需求的大幅提升，本轮挖掘机销量的复苏的走出的是现代化的管理体系、坚守阵地的渠道建设、更强的产品竞争力为代表的龙头企业。我们认为宏观经济指标受到 旧产能 拖累，挖掘机行业历经近10 年的洗礼，加之中美贸易战对出口的影响，2018年基建投资有望超预期，剩者为王的先进产能有望穿越周期走出独立行情。

2018年基建投资有望超预期 挖掘机销量持续走高

2、市场竞争格局与产品结构巨大调整

上一轮2010~2011 年工程机械顶峰时期，国内主机厂受核心零部件自主生产能力及品牌影响力等因素影响，利润贡献主要来源是装载机等低端产品。市场竞争格局分散，国内主机厂一方面在高端市场无力与国外厂商竞争，另一方面在低端市场国内厂商之间陷入恶性价格竞争，导致利润微薄。本轮行业复苏，已经出现一批颇具竞争力的本土核心部件供应商，恒立液压挖机油缸市占率从2011 年的26.2%到2016 年的51.9%，卡特彼勒将近20%的液压件和三一重工60%的液压件均由恒立液压提供，国内龙头主机厂产能以挖掘机、泵车等高端产品为主，整体拉升了行业壁垒，行业盈利空间进一步打开。

3、挖机销量有望稳步增长

回溯过去十年挖掘机的销量数据，在2006-2009 年挖掘机受城镇化建设的带动，销量迅速攀升；2010-2011年，挖掘机销量分别达到了16.6 万台和历史最高的19.4 万台；2012-2015 年间，由于前期市场存量猛增导致需求被透支，行业进入去库存周期，销量持续下滑。目前挖掘机的市场保有量已经接近130 万台，以8-10年的更新周期计算，我们判断未来挖掘机市场的年化更新需求均值在12-14 万台之间，未来工程机械销量国内基建市场拉动市场预期较为充分，我们认为 一带一路 沿线国家进入人口红利释放期，巨大的公共基础设施建设需求将成为下一阶段我国本土工程机械主机厂最核心的增长引擎。我们维持2018 年挖掘机销量突破16 万台，同比增速约20%左右的判断。

2017年11月，财政部发布《关于规范政府和社会资本（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（下文简称 92号文 ），要求各省级财政部门在2018年3月31日前完成本地区项目管理库集中清理工作，并将清理工作情况报财政部金融司备案。

2018-04-12 11:40 [详情]
3月开工较弱主要受春节因素影响，无需过分担忧：3月份小松开机小时数为128.1 小时，比去年同期下降12.4%。

2018-04-11 11:37 [详情]
同比增长48.4%，1-3月挖机销量超过6万台

根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年1 3月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品60061台，同比涨幅48.4%。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）55913台，同比涨幅45.4%。出口销量4131台，同比涨幅105.1%。

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3月挖掘机销量有望突破 3.6 万台，18 年需求或超 17 万台根据行业协会数据，2016 年 8 月至今挖掘机持续热销，2017 年销售 14 万台、同比增长 99.5%。

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2018年1-2月，我国工程机械行业主要产品产量整体保持回升态势。其中，挖掘机、装载机、压实机械、起重机、水泥专用设备和混凝土机械产量分别同比增长50.7%、31.8%、29.5%、21.2%、9.4%和6.1%;电动叉车和内燃叉车产量分别同比增长28.6%和2.4%。

2018-04-02 09:31 [详情]
2018 年3月，我们走访中国东、中、西部的9 个省份进行调研。从调研情况来看，旺季（3-5月）销量或将超预期。我们预计3 月挖机销量增速为30%~50%，对挖机行业全年需求谨慎乐观，预计2018 年全年增速为10%~20%。

2018-03-29 10:46 [详情]

3月24至26日，由国务院发展研究中心主办的 中国发展高层论坛2018年会 在北京钓鱼台国宾馆举行。在今年的论坛上，高质量发展、财税体制改革、供给侧结构性改革、全面开放新格局等一系列议题广受关注。

2018-03-27 17:49 [详情]

工信部部长苗圩26日在国务院发展研究中心主办的中国发展高层论坛上表示，新时代中国经济的高质量发展对制造业发展提出了新的要求，具体体现在三个方面的变革。第一个变革是高质量发展要求全面提高供给体系的质量，推动制造业质量变革。他具体阐述称，推动制造业的质量变革，要着重完成三大任务。

2018-03-27 17:48 [详情]