混凝土泵车复苏如期而至 年需求至少5000 台

招商证券在去年8月发布了深度报告《 凤凰涅槃 的混凝土机械》提出：本轮工程机械设备复苏是伴随着行业去杠杆，随着历史问题的出清，我们似乎听到混凝土机械尤其是泵车复苏的脚步，坚定看好混凝土机械未来三年复苏。但当时企业和经销商仍不乐观，今年一季度泵车销售大幅反弹，再次印证了我们朱格拉周期复苏的推荐逻辑，三一、中联盈利将继续向常态恢复。

混凝土机械曾是盈利最高、成长最快的工程机械产品，而2011-2013 年，过度的信用销售致上市公司风险增大，2013-2017 年泵车新机销量大幅萎缩。不控制风险的信用销售虽然带来短期业绩爆增，但实则是透支未来需求，同时逾期账款增加，为生产企业和经销商带来财务风险。经过五年市场存量消化及下游客户的整合，2017 年开始需求开始恢复，混凝土设备盈利也有望大幅回升。

我国商品混凝土行业的发展受益于国家强制政策，因而带动混凝土机械。国家从2003 年起陆续出台政策和措施严禁现场搅拌混凝土，大力推广预拌（商品）混凝土和预拌砂浆的使用，并且要求生产预拌混凝土及预拌砂浆的企业必须全部使用散装水泥，进一步节约资源、保护环境。混凝土商品化率由2006年的18%增长至2013 年的约42%，预计2020 年要达到65%。

混凝土机械的销量与商品混凝土销量增长密切相关，因此现在市场也担心严控地方债，对需求会不会有影响？通过对基建、地产、PPP 进库项目分析，我们认为基建投资保持平稳，PPP 入库减少，但是房地产新开工率随着库存的进一步降低，将小幅回升。另外，商混率提升叠加需求平稳，我们假设商品混凝土率将每年提高5 个百分点。另外混凝土设备的需求主要还是来自于更新。

经销商调研了解情况将成为我们后面预测的假设：

1）大部分省份的二手泵车已处理完，二手机和新机目前都比较短缺，预计一季度泵车销量增长超过50%。

2）部分品牌的二手机已处理完，黄标二手机主要销售国外或在省内租赁。

3）下游混凝土需求相对平稳，设备需求主要来自于更新，我们假设未来两年商混增长率5%，来测算泵车保有量。

4）通常泵车8-10 年更新，搅拌车6-8 年更新，环保政策将加快车辆更新，泵车更新高峰预计在2018-2020 年。

我们预测未来两年泵车需求可以恢复到5000-6000 台。2017 年泵车保有量约5.2 万台，三一重工监测的工作泵车是2 万台，预计市场上实际工作的泵车4万台左右。由于2014-2016 年泵车销量严重萎缩，2016 年、2017 年泵车保有量甚至下降，与商品混凝土稳定增长相背离。我们也可以简单粗略的估算一下，目前市场泵车保有量约5 万台，假设每年更新10%，年需求至少5000 台。(本文来自招商证券)

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根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计，1-2月挖掘机销量21800台，增长14.3%。由于春节因素，2月单月挖掘机械销量11113台，同比下滑23.5%，好于市场预期。1-2月国内市场销量(统计范畴不含港澳台)19276台，同比涨幅7.89%。出口销量2524台，同比涨幅108.25%。

随车起重机在20世纪四五十年代诞生于欧洲。目前世界知名的生产企业，欧洲的有瑞典的HIAB，意大利的FASSI、FERRARI、HEILA，奥地利的PALFINGER，德国的TIRRE等；亚洲有日本的加藤、多田野、尤尼克、古河美洲有GROVE等。

2017年机械工业认真贯彻落实党中央、国务院的战略部署，主动适应发展新常态，推动供给侧结构性改革，扩大有效供给，实现效益改善、出口回升、行业经济运行稳中向好态势，市场信心逐步提升，经济运行好于预期。 总体稳中向好态势 机械工业增加值增速持续高位，好于预期。

随着国家逐渐加大对新能源的重视和开发，可燃冰、海上风能、潮汐能等逐渐成为国家陆海统筹发展的重点项目，水下装备制造、海洋防腐、管道泵阀、防爆检测等诸多相关领域出现了更多新的发展机遇。 2017年，我国多项海工装备项目领先全球。十年前，中国还完全没有自主制造海上钻井平台的能力。

2017年工程机械企业全年财报近日陆续公布，行业整体业绩同比均现大幅增长趋势。从2018年伊始，各企业销量都赢得了开门红。大型项目陆续开工为行业带来销量高峰，预计未来两年行业将进入投资高峰，工程机械2018年潜力可期。