森远股份：市场空间广阔 灵活的销售政策助力市场推广

4月25日森远股份(300210)公布2013年一季报，公司实现营业收入10640.42万元，同比增长56.74%；实现归属于上市公司股东的净利润2318.68万元，同比增长21.47%。其中主营业务毛利率为42.14%，较上年同期42.75%减少0.61%，主要是因为路面除雪和清洁设备毛利率由上年同期41.11%降低到报告期40.35%，减少了0.76%。预防性养护设备毛利率由上年同期的56.41%增长到报告期64.95%，增长8.54%。

公司收入主要来自除雪设备及预防性养护设备，一季度公司路面除雪设备实现销售收入6904.05 万元，较上年同期5496.60 万元增长25.61%，预防性养护设备实现销售收入1972.95 万元，较上年同期661.45 万元增长198.28%。合并吉公机械提升了公司的收入增速，但同时拉低了公司的盈利能力。整体来说，公司业绩增速符合预期。

不可避免的磨合期  森远有着自己的盘算

2012年11 月森远完成对吉公机械的收购，目前还处于对吉公的治理和资源整合之中。同年12 月份纳入合并报表，一季度增加了吉公机械主营业务收入1104.18 万元，占总营业收入的10.4%。但由于吉公机械产品毛利率低于母公司的毛利率，致使2013年公司综合毛利率较上年同期出现了下降。

磨合期间，难免会对吉公机械正常经营产生一定影响。但不可否认的是，整合完成后，吉公机械生产能力与盈利水平都有望有所提升。据行业人士研究指出，2013 年吉公机械能够实现1000 万净利润的业绩承诺的概率较大，尤其是森远公司将于今年推出股权激励，将吉公机械核心团队纳入激励范围的可能性很大，如此一来吉公团队的积极性与稳定性将大大提高。

市场空间广阔  灵活的销售政策助力市场推广

为加快市场推广速度，森远采取了灵活的销售策略，对于有设备购买需求，但资金不够充足的客户，公司提供融资租赁、分期付款等多套方案供客户选择，为下游客户提供便捷的融资通道。此外公司与中信银行签订了合作协议，建立了 企业+银行+用户 三位一体的销售模式，对短期资金困难但偿还能力有保障的客户实行最多3 年的分期付款购买，而中信银行将提供专项贷款支持。在一定程度上该销售模式虽然会增加公司应收账款，比如公司在一季度末应收账款2.7 亿元，较期初增加28%，但这种灵活的销售政策对公司产品推广而产生的积极影响也不容忽视。

市场暗礁隐现

根据目前森远一季报信息，该公司各项产品市场空间广阔，未来几年业绩有望保持快速增长。但在竞争日益激烈的市场中，市场暗礁也逐渐隐现。

一方面由于森远收购吉公的时间较短，对吉公的治理和资源整合还在进行之中，产能扩张和产品改善工作还尚需时日，在2013 年，吉公业绩仍存在增长不及预期的风险。

另一方面，国内外许多企业都看到了公路养护市场机遇，并纷纷加入市场竞争，像河南远东大方、山东汇强、湖南恒润高科等企业均是新近加入的有力竞争者，中联重科等大型建筑机械企业也加大了在养护产品上的资金投入，因此，公司未来发展面临市场竞争加剧的风险。