发改委审批基建项目影响有多大?

发改委近期审批的基建项目投资对市场的影响有多大？为此，湘财证券分析认为这对扭转经济下滑的作用贡献有限，只是在一定程度上缓解经济下滑的速度。而从对市场的影响来看，发改委密集审批的基建项目对市场起到了鼓舞投资者信心的作用，部分受益基建投资的周期性板块仅具有估值修复的行情。

据该机构的统计，近期发改委审批的2012年开工的公路与轨道交通建设的总计划投资项目的规模约为111.42亿元，其中，轨道交通计划总投资规模约为6698.8亿元，公路建设总里程为2018里，按照每公里投资0.7亿元计算，公路建设总计划投资项目规模约为1412.6亿元。从对当前投资的贡献度来看，发改委已经审批的总计划投资8111.42亿元占2011年底新开工计划投资项目规模的3.38%，和2008年底启动的4万亿投资占当年年底新开工项目计划投资44%的比重，对经济的贡献差距两者很远。

新增投资项目的启动或将冲击当前逆回购操作下所维持的资金面弱势平衡，造成资金价格的上涨。按照我们的测算，发改委已经审批的2012年开工的基建总计划投资规模8111.42亿元中，需要银行贷款等途径解决的资金规模约为5142.76亿元，这部分新增的信贷需求将对目前弱势平衡的资金面带来冲击。从资金面的情况来看，目前隔夜回购利率水平在2.2%，近期投资需求的持续回落和央行频繁的逆回购维持了目前资金面的弱势平衡，但随着新审批投资项目对资金需求的边际增加，这将打破目前资金面维持的弱势平衡，使得资金面供需紧张，导致资金利率的上涨。

此外，如果新增审批项目加大目前资金面紧张的判断成立，那么这会不会加大央行降准的动机呢?这样的概率较小。一方面，从房地产调控和稳增长之间平衡的角度，新增基建投资项目一定程度上抵消了房地产投资回落对经济的拖累，而且目前房地产价格环比回升的态势基本确立，管理层没有必要通过降准进一步提振市场对房价的预期。另一方面，欧美启动的新一轮量化宽松的措施或将在一定程度上能够替代了降准的作用，而且在补充新增流动性之外也使得市场对房价的预期相对降到最低。