装载机上半年市场好于其他土方设备

1、事件

2012年6月主要装载机厂家共销售装载机14994台，环比-11%，同比-22%，累计同比-26%。其中，柳工2583台，环比-29%，同比-23%，累计同比-10%；厦工1597台，环比-1%，同比-36%，累计同比-42%；徐工1468台，环比5%，同比14%，累计同比-13%。

2、我们的分析与判断

（1）6月同比跌幅小幅收窄，上半年表现好于其他土方机种

装载机6月份同比跌幅较上月小幅收窄4个百分点，上半年除2月份实现个位数增长之外，其余月份均超过20%以上的负增长，但上半年表现总体好于其他土方机械机种，挖掘机-38%，推土机-40%以上。

（2）上半年柳工、徐工同比降幅较小，临工销量逼近柳工

1-6月柳工、徐工表现好于行业，累计同比分别下降10%、13%。

从市场份额分析，柳工、厦工、徐工6月份市占率分别为17%、11%、10%，1-6月市占率分别为19%、13%、8%。柳工、徐工市占率今年相对稳定，临工市占率小幅升，由去年的16%上升至18%，销量逼近柳工。

（3）西部市占率持续小幅下降，出口上半年增速32%

在区域销售方面，东部、中部、西部地区市占率分别为31%、24%和28%，今年以来西部市占率持续小幅下降，较去年12月份下降7个百分点，东部、中部占比变化不大，出口占比大幅提升。东、中、西部6月份销量同比分别下降23、23%和28%。6月份我国装载机出口2630台，由于去年基数较高，同比下降5%,上半年累计增速达32%。

从产品结构分析，6月份，主导产品5T和3T产品市占率分别为58%和27%，5T产品市占率去年以来逐月下降。

3、投资建议

目前政府加快基建项目投放，资金面趋向宽松，市场对未来年投资规模的预期显着改善。土方机械的厦工、柳工的短期弹性将大于龙头，但是中期推荐中联重科、三一重工以及安徽合力。中联重科的估值水平将继续向上修正，回归行业均值。