今明两年中国整体经济运行或将偏弱

中国出口减速是长远性问题，不会因外围经济复苏而恢复。

产能投资只减不增，基建投资有增长空间，房地产投资温和增长。

消费两极分化的格局源于房价涨幅巨大，消费对经济的影响稳定。

今明两年预期GDP增速7.2%~7.5%，产业升级、新兴产业效应未现。

从2012年第一季度起至今，中国GDP季度增速分别为8.1%、7.6%、7.4%、7.9%、7.7%、7.5%，经济总体趋势逐步向下。从分项看，主要是出口、基建、房地产减速明显，消费变化不大。

就出口而言，分两类：一是出口贸易，一是加工贸易。2010年~2012年，中国外贸出口增长分别为30%、20%、6.2%。2012年增速下降的原因在于加工贸易出口下降。

加工贸易和利用外资直接相关，中国2012年外资实际利用率增长-3.7%，外资对中国投资减速。外资投资减速的表面原因是世界经济不景气，深层次原因是金融危机后，世界经济格局发生重大调整。

过去全球资本流向中国、印度、巴西等新兴市场国家，而新一轮资本会流向技术创新领先、能源成本低廉的美国等国家。

因此，出口下滑不是短期现象，不会因外围经济复苏而恢复。2013年~2014年出口增速维持6%~7%水平难度较大。

中国经济为投资主导模式，固定资产投资分三部分：房地产投资占20%，基础设施投资占23%，产能投资占57%。

2012年产能投资增速较快，房地产投资、基建投资速度下降明显。

目前中国产能投资增速依然较高的原因在于，2008年底的刺激计划可维持5年左右，将在2013年完工失效。所以，2013年~2014年，中国产能投资增速只减不增。

从基建投资来看，过去基础设施集中在东部，东部是出口经济集中区，基建主要为生产服务，形成基建与出口良性互动。未来基础设施转向中西部，中西部基建投资空间很大，基建转向为内需服务，形成基建与消费的良性互动。

此外， 十二五 规划的建设项目在最初两年因地产调控、地方债约束而投资受限，必须在剩下两年保持年均25%的增速才能完成。

一方面，产能投资增速下滑，需基建投资弥补；另一方面，有 十二五 规划督促。2013年~2014年，基建投资在2012年增长13%的基础上，完全可保持20%以上的增速。

房地产投资增速由两个因素决定：政策与热钱。房地产投资增速下降是政府主动调控的结果，但房地产投资增速不受房地产调控政策影响，而是受货币调控政策影响。考虑到2013年~2014年消费者物价指数（CPI）涨幅超过3.5%的可能性不大，因此政策面对房地产投资增速的影响偏正面，可能维持16%~20%的增速。

发达经济体都在释放货币，中国若不跟随，人民币升值、热钱聚集、推高房价、房地产投资增速加快；中国若跟随释放流动性，国内房价暴涨的一幕可能再现。所以，热钱因素难以判断。

综合考虑，2013年~2014年整体经济运行或将偏弱，预期GDP增速区间为7.2%~7.5%。远期来看，新兴产业、结构升级带来的经济复苏还未出现。